Падение фондового рынка и рост процентных расходов негативно сказываются на стоимости нематериальных активов ритейлеров. Х5 Retail Group первая предупредила инвесторов о возможном уменьшении их стоимости. По предварительным данным Х5, в IV квартале 2008 г. компания может списать с баланса от $2 млрд до $2,5 млрд из общей суммы goodwill в $2,7 млрд. Более 80% этой суммы составляет goodwill, созданный в результате слияния «Перекрестка» и «Пятерочки». По словам пресс-секретаря Х5 Светланы Витковской, на момент слияния компаний goodwill рассчитывался по формуле «рыночная капитализация “Пятерочки” минус стоимость ее материальных активов на балансе». Сейчас списание goodwill отражает изменение стоимости одной GDR на момент слияния (май 2006 г.; $16) и на конец 2008 г. ($8,6).
Изменение стоимости нематериальных активов скажется на показателе чистой прибыли компании, говорит аналитик «Брокеркредитсервиса» Татьяна Бобровская. По ее прогнозам, в 2008 г. чистая прибыль Х5 должна составить около $100 млн, учитывая списание курсового убытка от девальвации рубля (около $120 млн за 2008 г.). В результате списания goodwill Х5 может получить чистый убыток в $1,9-2,4 млрд. Представители Х5 не оспаривают эти расчеты. «Чистый убыток является неденежным, поэтому он не отразится негативно на рыночных котировках, поскольку инвесторы обращают внимание прежде всего на чистую прибыль, очищенную от неденежных расходов», — полагает аналитик «ВТБ капитала» Мария Колбина. «Списание goodwill не отразится на показателях EBITDA и не повлияет на генерацию денежных потоков или обязательства X5», — считают аналитики «Ренессанс капитала».
Справка:
Х5 Retail Group
розничная компания
Акционеры: «Альфа-групп» – 47,2%, основатели «Пятерочки» – 23,1%, менеджмент X5 – 1,8%, один из основателей «Перекрестка» – 4,2%, free float – 27,9%.
Капитализация – $1,9 млрд.
Финансовые показатели (отчетность за IV квартал 2008 г.):
Выручка – $8,3 млрд.
