В Goldman Sachs проанализировали возможные последствия принятия поправок к закону о торговле для бизнеса российских ретейлеров. По мнению аналитиков Инвестбанка, сокращение сроков оплаты товаров приведет к росту долгов торговых сетей, а снижение размеров бонусов от поставщиков — к падению рентабельности. Наименее болезненные последствия будут у "Ленты", больше всех пострадают "Дикси" и "О’Кей".
В распоряжении "Коммерсанта" оказалось исследование Goldman Sachs (GS) о последствиях принятия поправок к закону о торговле. В нем сказано, что потенциальные изменения (см. справку) могут повлечь рост долговой нагрузки для основных розничных компаний и уменьшение их прибыли и рентабельности в краткосрочной перспективе. Хотя у крупных операторов больше возможностей адаптироваться к новым правилам, чем у малых, пострадают и они, отмечают аналитики GS. Из-за низкой покупательной способности россиян и усиления конкуренции ретейлеры ограничены в способности компенсировать упущенные бонусы повышением цен. Сменить поставщиков им также будет сложно в связи с действующим продовольственным эмбарго. Также сетям потребуются дополнительные инвестиции в оборотный капитал.
Как написано в исследовании GS, уже в 2017 году, когда могут начать действовать изменения в законе, валовая рентабельность российских ретейлеров может снизиться на 60 базисных пунктов, а долг публичных компаний — вырасти от 2 млрд до 12 млрд руб. Как пишут аналитики, самое прочное положение в этой ситуации у "Ленты" за счет высоких темпов роста, увеличения доли рынка и выхода в Сибирь и на Урал. По их расчетам, из-за сокращения отсрочки по оплате товаров дополнительный долг ретейлера может составить 3,8 млрд руб. (4% от размера долга на конец 2016 года), а его процентные расходы вырастут примерно на 0,5 млрд руб. В "Ленте" не стали комментировать прогнозы GS, но пообещали продолжить работу по снижению издержек и оптимизации затрат.
Значительнее повлияет принятие поправок на крупнейшего российского ретейлера "Магнит" и X5 Retail Group (сети "Пятерочка", "Перекресток", "Карусель"), продолжают в GS. По прогнозам аналитиков, дополнительный долг "Магнита" в 2017 году составит 2,7 млрд руб. (2% от долга на конец 2016 года), что увеличит его процентные расходы на 0,3 млрд руб. Тем не менее устойчивые переговорные позиции должны помочь ретейлеру в согласовании более выгодных условий с поставщиками, признают в GS. Комментарий "Магнита" получить не удалось. Для Х5 принятие поправок к закону о торговле может обернуться дополнительным долгом на уровне 12,1 млрд руб. (8% от долга на конец 2016 года) и ростом процентных платежей на 1,4 млрд руб. В Х5 от комментариев отказались.
Наибольшие риски аналитики GS видят у "О’Кея" и "Дикси": их положение не столь благоприятно в силу внутренних операционных проблем и более медленного роста, а также не столь обширных возможностей влиять на поставщиков, как у "Магнита", X5 и "Ленты". По прогнозу Инвестбанка, долг "О’кея" в 2017 году может вырасти на 2 млрд руб. (5% долга на конец 2016 года), процентные платежи — на 0,2 млрд руб. У "Дикси" эти показатели могут увеличиться на 3,4 млрд руб. (9%) и 0,5 млрд руб. соответственно. В "О’Кее" и "Дикси" не ответили на запрос "Коммерсанта".
Хотя поправки к закону о торговле, по мнению их авторов, направлены на поддержку производителей, аналитики GS увидели потенциальные риски и для поставщиков продовольствия. Они считают, что включение логистических и транспортных услуг в допустимые 5% бонусов может привести к росту их расходов, так как поставщикам придется осуществлять доставку за свой счет. Кроме этого, ограничение маркетинговых мероприятий в магазинах может повлечь более активное использование других каналов распространения информации (например, телевидения) и соответствующий рост затрат, отмечают в GS. Один из производителей продуктов питания, впрочем, считает, что перечисленные риски "сильно преувеличены". Несущественными для крупных игроков их называет и замгендиректора ГК "Дамате" Андрей Григоращенко. По его мнению, ограничения по логистическим, транспортным услугам и расходам на маркетинг создадут более тяжелые условия для небольших производителей.
В октябре 2015 года Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования подсчитал, что изменение закона о торговле приведет к перераспределению между ретейлерами и поставщиками 540 млрд руб.
Прощание в одностороннем порядке
Законопроект с поправками к закону "О торговле" предполагает снижение до 5% совокупного объема бонусов, которые поставщики платят ритейлерам (сейчас только премия за объем закупки может составлять 10%), и ускорение расчетов между контрагентами (до 8-40 дней вместо 10-45). Кроме этого в тексте документа ко второму чтению (копия есть у "Коммерсанта") указывается, что участники рынка могут в одностороннем порядке разрывать даже те договоры поставки, в которых такая опция не предусмотрена. В обновленной версии поправок партнерам даже не придется приводить какие-либо обоснования для прекращения договора (ранее предполагалось, что разорвать контракт возможно при условии потери существенной доли ожидаемого дохода по нему). "Опора России" в письме (копия письма также есть у "Коммерсанта") к председателю комитета Анатолию Аксакову уже выразила недовольство предложенной нормой. По мнению организации, она позволит ритейлерам, теряющим часть своей прибыли, требовать от поставщиков компенсирующих скидок, а с отказавшимися разрывать договорные отношения в одностороннем досудебном порядке.
