В ближайшие год-два на юге России можно ожидать появления целого ряда новых эмитентов, привлекающих деньги с открытых рынков капитала. Необходимость инвестиций для развития подталкивает к тому, чтобы традиционный южный консерватизм был сломлен. Инвесторы ждут выходов на биржу, уже определив свои предпочтения
Кризис чётко определил предпочтения эмитентов: в этот период практически не было выходов на IPO, зато резко возросло число облигационных займов. 40 из 66 обращающихся сегодня на биржевом рынке южнороссийских ценных бумаг — это облигационные займы. И это вполне объяснимо. В то время как банковские кредиты были практически недоступны — и по процентным ставкам, и по объёму залога, облигационные займы для многих предприятий стали удачным решением финансовых проблем. К примеру, кисловодское ОАО «Нарзан» сейчас готовится к выходу на биржевой рынок: 8 сентября ФСФР зарегистрировала выпуск и проспект облигаций общества объёмом 1 млрд рублей.
Но доля эмитентов юга страны в общероссийском рынке невелика: на фондовой бирже (ФБ) ММВБ обращаются ценные бумаги всего 45 южных эмитентов, что составляет лишь 6,6% от их общего числа. На классическом рынке РТС по итогам первого полугодия 2010 года были представлены финансовые инструменты 20 эмитентов ЮФО и СКФО. В 2008–2010 годах на ФБ ММВБ были выведены пакеты акций ОАО «Кубаньэнергосбыт», ОАО «Ставропольэнергосбыт», ОАО «Кубанская степь», ОАО «Родина», ОАО «Донская инвестиционная компания». Доля южан в общем торговом обороте ещё более скромна: по итогам первых 8 месяцев на ФБ ММВБ она составила лишь 0,92%, или 360,72 млрд рублей.
К сожалению, процессы слияний и присоединений, происходящие в ряде федеральных компаний, отнимают у Юга наиболее интересных и сильных эмитентов. Так, в мае 2009 года дочерние структуры «ЛУКОЙЛа» выкупили 100% акций ТГК-8, в начале 2010 года откололся региональный эмитент МеТраКомБанк, присоединившийся к Транскредитбанку. В 2011 году ЮТК сольётся с «Ростелекомом», планируется объединение МРСК, идёт поглощение «Красного котельщика» компанией «ЭМАльянс». Но сегодня стабилизация в экономике вынуждает компании привлекать средства уже для осуществления рывка в своём развитии. И потенциал для этого есть.
Урок «Магнита»
Среди южнороссийских эмитентов, вышедших на биржевой рынок, лидирующие позиции занимают компании из Краснодарского края, которым принадлежит половина обращающихся на ФБ ММВБ 66 выпусков ценных бумаг 45 эмитентов юга России (23 кубанских эмитента осуществили 32 выпуска ценных бумаг). Доля сделок с их ценными бумагами также перевешивает остальные: за 8 месяцев текущего года на ФБ ММВБ их торговый оборот составил 62,8% совокупного объема торгов ценными бумагами эмитентов юга России (см. график).
Наиболее крупные и успешные эмитенты Кубани и юга России в целом — это по-прежнему «Магнит» и Новороссийский морской торговый порт (НМТП), разместившиеся в благополучном 2007 году не только на российских, но и на зарубежных фондовых биржах. Пока что только эти два эмитента провели классические IPO, а SPO «Магнита» состоялось в кризисном 2009−м. Сегодня это игроки уже не регионального масштаба: «Магнит» стал всероссийской компанией, а НМТП — пятый по грузообороту порт в Европе. «Магнит» выделяется среди эмитентов региона и по масштабам бизнеса, и по темпам роста. Информационная открытость для инвесторов в сочетании с агрессивной, но в то же время чётко спланированной экспансией ритейлера в центральные регионы России сделали «Магнит» неоспоримым лидером ЮФО и СКФО по капитализации. Чистая прибыль в 2009 году увеличилась на 86,9% и составила 8,7 млрд рублей. Во время кризиса «Магнит» показал самые высокие темпы роста среди ритейлеров в Европе. Генеральный директор компании Сергей Галицкий заявил тогда, что осеннее размещение позволило завершить год с чрезвычайно низким отношением чистого долга к прибыли. Оценили успехи и инвесторы: в 2008 году акция «Магнита» стоила 1 200 рублей, а сегодня — 3 000 рублей, что, соответственно, значительно увеличивает капитализацию компании. Если в докризисном 2007−м основную долю (61%) в суммарной капитализации южнороссийских эмитентов, чьи акции торгуются на бирже, составляли компании, возникшие в результате реорганизации РАО «ЕЭС», то сегодня почти половина общей капитализации (46,8%) принадлежит «Магниту».
«Прибыль компании, а также вырученные в результате осеннего SPO средства направлялись на развитие сети, — отмечает Иван Ковалёв, директор ростовского филиала компании «Тройка Диалог». — Естественно, в результате проведения SPO и допэмиссий Сергею Галицкому сегодня принадлежит пакет акций меньше контрольного — лишь 40,82 процента. Но компания, которой он владеет, а значит, и его пакет стоят в десятки раз больше, чем при условии сохранения прежних долей. У нас много компаний, владельцы которых не хотят делиться капиталом, привлекая инвестиции с фондового рынка. Они существуют за счёт кредитных средств и, как результат, озабочены лишь выживанием, а не развитием. Средства же для рывка в развитии может дать именно фондовый рынок».
Претенденты на выход
Директор ростовского представительства брокерского дома «Открытие» Александр Жуков также считает, что возможность выхода южнороссийских компаний на финансовые рынки связана в первую очередь с необходимостью изменения корпоративного управления, с готовностью собственников к большей прозрачности компаний. То есть к тому, к чему на Юге меньше всего готовы: южная ментальность не позволяет выпускать бизнес из одних рук. Поэтому развитие эмитентов ЮФО и СКФО может быть связано или с появлением здесь крупных стратегических инвесторов, заинтересованных в открытой высококапитализированной компании, или с реализацией совместных проектов со структурами типа «Роснано» или Российской венчурной компании, когда вывести стартап на биржу изначально объявляется целью создания бизнеса.
Сейчас этот процесс уже начался: в «Роснано» на рассмотрении находится около 20 проектов ставропольских инновационных компаний, часть из них уже получила предварительное одобрение на финансирование. ММВБ-Юг, в свою очередь, предлагает к выходу на инновационный сектор ММВБ — Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) — такие инновационные предприятия Ставропольского края, как ОАО «Электроавтоматика», ОАО «Монокристалл», ОАО «Радиозавод “Сигнал”», ОАО «Цитрон», ОАО «Вэлан». Ставропольский концерн «Энергомера» и «Монокристалл» уже провели презентацию для ведущих инвестбанков.
Тяжёлую промышленность на фондовом рынке представляет всё же в основном Ростовская область. В частности, сегодня в свободном обращении на фондовом рынке находятся акции таких донских эмитентов, как ОАО «Ростсельмаш», ОАО «Красный котельщик», ОАО «Тагмет», ОАО «Роствертол» — наиболее крупных и успешных промышленных предприятий юга России. «Финансово-экономический кризис хотя и создал ряд проблем в деятельности некоторых из них, но в целом они остаются мотором экономики, — отмечает заместитель председателя комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при администрации Ростовской области Сергей Тарадин. — Рынок акций большей части этих предприятий является ограниченно ликвидным, по акциям большинства котировки не выставляются уже очень давно. В основном по этой причине их free-float (доля акций, находящихся в свободном обращении. — «Эксперт ЮГ») составляет всего около пяти процентов. Предприятия интересные, есть прибыль, платятся дивиденды, а акции живут своей жизнью. Полагаю, это следствие отсутствия у наших эмитентов продуманной стратегии работы на фондовом рынке». В то же время, по результатам проведённого ММВБ-Юг исследования предпочтений инвесторов, они готовы покупать акции этих компаний в больших объёмах. Интересным был бы выход на биржу и таких донских предприятий, как ОАО «Каменскволокно», ОАО «Стройфарфор», ОАО «Донэнерго», ОАО «Волгодонский комбинат древесных плит», и ряда других. Из ставропольских эмитентов инвесторы отдают предпочтения ОАО «Концерн Энергомера», ОАО «Невинномысский Азот», ОАО «Арнест», ОАО «Нефтегазовая компания “Ставрополье”», ОАО «Ставропольский завод поршневых колец — СТАПРИ».
Отраслевые перспективы
Спецификой Юга является то, что здесь не так много крупных предприятий, бóльшая часть компаний — это представители малого и среднего бизнеса. Естественно, выход на биржевой рынок для них проблематичен: их ценные бумаги не столь интересны большинству инвесторов, которые предпочитают приобретать акции и облигации высококлассных эмитентов, да и процедура это дорогостоящая. Одно из препятствий для региональных компаний в привлечении инвестиций через размещение ценных бумаг набирже — высокие требования к финансовым показателям и объёмам выпуска ценных бумаг.
В то же время наступает период, когда инструментов с привлекательной доходностью оказывается не так много, поэтому инвесторам вновь интересны не только «голубые фишки», но и акции эмитентов 2−го и 3−го эшелонов, которые в перспективе, интенсивно развиваясь, могут показать высокую доходность. В частности, инвесторы рассматривают как привлекательный для вложений аграрный сектор: сахарные заводы, перерабатывающие предприятия, агрохолдинги. «Юг России — это в основном аграрный регион, поэтому именно от сектора АПК стоит ждать прорыва в выходе на биржевой рынок», — считает Иван Ковалёв. К сожалению, кризис отодвинул планы выхода на биржевой рынок донского «Астона» и агрохолдинга «Кубань», но с улучшением макроэкономической ситуации они могут возникнуть снова. По мнению руководителя департамента по финансовому и фондовому рынку Краснодарского края Игоря Славинского, на Кубани есть ряд агрохолдингов, которые уже вполне созрели для таких заимствований. Специалисты ММВБ-Юг считают, что в аграрном секторе перспективными для выхода на биржевой рынок являются ОАО «Агропромышленная фирма “Фанагория”», ЗАО «Абрау-Дюрсо», ОАО «М. Холодцов», ОАО «Медведовский мясокомбинат», ОАО «Кубаньхлебопродукт», ОАО «Краснодарзернопродукт».
Впрочем, не меньшие перспективы и у промышленных предприятий края. Как сообщил Игорь Славинский, в течение ближайших двух лет IPO проведут как минимум 3–5 компаний региона, представляющие строительную отрасль и транспорт. Хорошие возможности для выхода на биржу в секторе электро— и теплоэнергетики имеют ОАО «Краснодартеплоэнерго», ОАО «Теплоэнергетическая компания Краснодарского края», ОАО «НЭСК», в секторе ритейла — ООО «Русский стиль — 97», группа компаний «СБС», ООО «Сеть спортивных магазинов “Высшая лига”», ОАО «Южная многоотраслевая корпорация».
О том, что потенциал у местных предприятий есть, говорит и внимание к югу России мировых бирж. Два года назад в Краснодарский край пришла компания Deutsche Borse AG — оператор Франкфуртской фондовой биржи, который предлагал вывести на европейские рынки капитала кубанских эмитентов, в том числе малые и средние предприятия. Как минимум, это дало бы дополнительную возможность донести до иностранных инвесторов информацию о потенциале как самих компаний, так и региона в целом. В разгар кризиса — в июле 2009 года — Лондонская фондовая биржа в ходе роад-шоу по России и СНГ провела встречу с кубанскими предприятиями. Как показали её итоги, международные инвестиционные фонды хотели бы инвестировать в южнороссийские компании, но уже на том этапе, когда их ценные бумаги начнут обращаться на зарубежных торговых площадках, в частности на Лондонской фондовой бирже, где действует альтернативный инвестиционный рынок для новых и растущих компаний различных стран мира.
Сегодня, по словам Игоря Славинского, интерес к региональным компаниям проявляют и азиатские фондовые биржи. Так, есть договорённость с шанхайской и стамбульской биржами. «Это не принципиальные вопросы — на какой торговой площадке стартуют эмитенты региона, с каким инвестиционным банком ведут подготовительную работу, — считает г-н Славинский. — Главное, что такая работа идёт. Но всё же мы ожидаем, что выходов будет больше именно на российских площадках, так как их условия стали более ориентированными на клиента».
По словам генерального директора ММВБ-Юг Михаила Тютюнника, региональный биржевой центр совместно с инвестбанками-партнёрами ведёт предварительную работу с несколькими южнороссийскими эмитентами по выходу на IPO. Инвесторы надеются, что ждать обновления и расширения состава южнороссийских эмитентов осталось недолго.
