Рост котировок ритейлера "Магнит" в понедельник опережает рынок. В то время как индекс ММВБ после утренних распродаж пытается восстановиться и прибавляет 0,018%, до 1439 пункта, акции "Магнита" в ожидании выхода отчетности по МСФО за второй квартал и первое полугодие текущего года укрепляются на 2,8%, до 3279,3 руб.
По итогам работы в первом полугодии 2011 года "Магнит" также должен показать хорошие финансовые показатели по МСФО, считают эксперты. В частности, в "Инвесткафе" прогнозируют, что по результатам полугодия выручка ритейлера достигнет $5,48 млрд, при рентабельности по EBITDA около 6,65%, тогда как показатель EBITDA достигнет $365 млн, а чистая прибыль $131,5 млн.
"В первую очередь такой уровень выручки будет поддержан ростом торговой площади в связи с открытием большого количества магазинов, – поясняет аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов. – По темпам роста сейчас "Магнит" действительно самый сильный ритейлер, при этом основной рост обеспечен именно органическим развитием". При этом долговая нагрузка остается одной из самых низких в российском ритейле, и по итогам 2011 года показатель NetDebt/EBITDA составит около 1х, добавляет аналитик.
Несмотря на то что во втором квартале рост выручки "Магнита" может чуть замедлиться по сравнению с первым кварталом (рост на 49% в рублевом выражении против 53% в первом квартале), предполагают аналитики ИК "Тройка Диалог", в годовом сопоставлении квартальная выручка ритейлера должна подняться на 60,9%, до $2,908 млрд.
"Рентабельность по EBITDA должна была восстановиться с минимума 6,3% в первом квартале до 7,0% во втором квартале, так как мы полагаем, что резкий рост расходов на персонал в первом квартале из-за масштабного разворачивания гипермаркетов теперь должен быть частично компенсирован выручкой от новых магазинов, – отмечает Михаил Красноперов, эксперт "Тройки Диалог". – Это должно было способствовать росту EBITDA на 60%, до $203,6 млн". Рост чистой прибыли, по прогнозам экспертов, может составить 54%, до $102,6 млн.
В "Юникредит Секьюритиз" также прогнозируют рост квартальной выручки "Магнита" на 61% в годовом сопоставлении, до $2,9 млрд, увеличение показателя EBITDA – на 51%, до $192 млн, а рентабельность по EBITDA, по мнению экспертов, может оказаться на отметке 6,6%, тогда как прогноз роста по чистой прибыли во втором квартале составляет 19%, до $80 млн.
Тем не менее, в большей степени рынок будет ждать комментариев относительно перспектив развития компании, считают эксперты. Так, "Магнит" преподнес недавно неприятный сюрприз, понизив прогноз роста выручки по итогам 2011 года с 49% до 46–48%, а рентабельности по EBITDA – до 7,5% вместо 7,5–8,0%, анонсированных ранее. "Компания объяснила это принесением маржи в жертву росту. Это было бы не так страшно, если бы компания одновременно не понизила и прогноз роста продаж в 2011 году. В связи с этим мы считаем, что не столь важны будут результаты "Магнита" за второй квартал, которые они объявят, сколь комментарии и объяснения руководства относительно своих новых прогнозов", – комментирует аналитик "Юникредит Секьюритиз" Владимир Кузнецов.
Напомним, что "Магнит" делает особую ставку на темпы расширения торговой сети – в текущем году компания планирует открыть 850–900 магазинов "у дома". Помимо этого, компания демонстрирует высокие показатели роста сопоставимых продаж среди публичных торговых сетей – плюс 18,6% год к году по итогам первого полугодия 2011 года, напоминает Татьяна Бобровская.
Сохранению высокого темпа роста продаж "Магнита" способствует и акцент ритейлера на формате гипермаркетов. Так, в текущем году "Магнит" рассчитывает увеличить число гипермаркетов до 100 по сравнению с 51 магазином на конец прошлого года. "По итогам прошлого года гипермаркеты приносили только 10% выручки группы, однако в ближайшие несколько лет их доля должна заметно возрасти", – считает аналитик "Метрополя" Татьяна Бобровская.
Высокие темпы роста числа новых магазинов, и особенно гипермаркетов, которым требуется не один месяц для выхода на стабильные показатели продаж, оказывают давление на совокупные показатели операционной маржи компании, отмечает аналитик. "Помимо этого, высокая инфляция издержек на транспорт и персонал в России также негативно влияет на финансовые результаты "Магнита". Компания опубликовала довольно слабые данные по результатам первого квартала, и судя по тому, что недавно "Магнит" понизил свои ожидания по рентабельности по EBITDA на 2011 год, во втором квартале добиться существенного улучшения маржи не удалось", – добавила г-жа Бобровская.
Тем не менее, несмотря на то что снижение рентабельности в связи с очень активным развитием представляет собой риск для бумаг компании, пока нет поводов сомневаться в том, что ритейлер сможет выполнить план по открытию новых магазинов и по продажам, а рентабельность восстановится ближе к концу 2011 года, считает Антон Сафонов.
Что касается акций "Магнита", то большая доля ожиданий высоких темпов роста продаж компании уже отражена в стоимости акций компании, считают эксперты. "Магнит" – одна из самых быстрорастущих компаний в отрасли, причем рост этот достигался и достигается исключительно за счет органического развития, а не M&A-сделок. История компании, track record (заслуга – прим. ред. FinCake) ее руководства, безусловны, заложены в оценки стоимости "Магнита", но главным фактором все равно остаются ожидания относительно будущих перспектив, – считает г-н Кузнецов. – Акции "Магнита" никакие не защитные бумаги, это – типичная история роста, поэтому их перспективы будут зависеть от динамики рынка в целом. Если рынок будет дальше корректироваться, то и в "Магните" продолжится распродажа. И, напротив, на "бычьем" рынке это – одна из самых выигрышных акций".
После значительного снижения котировок в августе акции "Магнита" снова выглядят привлекательными для инвестиций, считают в "Метрополе". "Покупать" акции "Магнита" после падения рекомендуют и в "Инвесткафе", целевая цена, по расчетам экспертов, составляет 4440 руб., что предполагает потенциал более 39%.
