Инвесторы — люди верящие. Они верят в хорошее. Им нельзя иначе — они сначала что-то покупают, то есть отдают деньги, веря в то, что дальше будет хорошо, и они смогут получить больше, чем вложили. Для этого надо верить.
Все очень любят читать или смотреть фильмы про тех инвесторов, которые занимаются слияниями и поглощениями. Эти люди так привлекательны, что их показывают едва ли не везде, где только можно. Даже в «Красотке» герой Ричарда Гира — один из таких людей. Этим же занимается герой Пирса Броснана в «Афере Томаса Крауна». Впрочем, это очень специфические люди, кроме того, как показывают исследования, если взять все сделки по покупке одной компании другой, то при этом больше выигрывают акционеры-продавцы, чем акционеры-покупатели. Проще говоря, за покупаемый бизнес обычно переплачивают. Да и недоступны эти сделки обычному инвестору.
Обычный инвестор хочет купить акции, которые торгуются на бирже. Почему именно такие? А чтобы всегда можно было продать, если что. Кроме того, инвестор хочет как-то ограничивать риск. Чтобы ограничить риск, инвестор выучил волшебное слово «диверсификация». Он знает, что если вложить деньги сразу в несколько акций, то риск будет меньше, чем если вложить только в одну. Правда, и доходность может тоже оказаться меньше, но может и больше, а то ведь акции разные бывают.
Короче, инвестор создает портфель из нескольких акций. Почему из нескольких — потому что диверсификация. Можно, конечно, вложиться всего в одну акцию, но это спекуляция. Спекуляция, по определению, — принятие на себя риска выше среднерыночного, а не то, что можно было бы подумать. О том, как определяется среднерыночный риск, можно говорить долго, как и о том, как его измерить, мы поговорим чуть ниже.
А еще любой инвестор мечтает придумать такой портфель, чтобы его стоимость росла и росла. Просто вот «ты сидишь, а денежки идут». Принцип, лежащий в основе формирования такого портфеля, должен быть простым, понятным и формальным. Вероятно, самый известный в мире портфель — индекс Доу-Джонса. Его официальное название — Dow-Jones Industrial Average. Это слово Industrial — «промышленный» — было включено для того, чтобы отличить его от придуманного ранее теми же людьми транспортного индекса, в котором было 11 компаний: 9 железнодорожных, одна пароходная компания, занимавшаяся перевозкой почты и одна компания, о которой мы все знаем — существующая поныне Western Union, которая тогда считалась транспортной. Транспортный индекс был создан в 1884 г., а промышленный — в 1896 г. В изначальный индекс входило 12 компаний, ни одна из которых не сохранилась до настоящего времени в том виде, в котором они существовали в момент основания. Потом число компаний, акций которых включались в индекс, увеличивалось несколько раз, пока не достигло 30. Из компаний, которые входили в индекс первоначально, сейчас в него входит только General Electric.
А как же был впервые построен индекс? Была просто-напросто взята средняя арифметическая цена акций компаний, которые входили в индекс. Вот какие времена были — даже такими простыми фокусами можно было удивить Америку. Мало этого, публиковавший значения индекса, Доу впоследствии основал Wall Street Journal, а, как нетрудно догадаться, Джонс — тот, кто делал всю работу. Не надо думать, что все было совсем уж просто — методика расчета индекса не так проста, чтобы все было «по-честному», приходится выполнять довольно сложные операции. Знаменатель средней арифметической цены 30 акций сейчас равен не 30, как можно было бы подумать, а … 0,130216081!
Пора уже что-нибудь сказать и о цифрах. Когда-то была рассчитана просто средняя арифметическая цена 12 акций, в момент первой публикации в 1896 г. индекс был равен 40, 94. Впрочем, уже летом того же года он упал до своего исторического минимума в 28,48. Но если минимумы отстоят от нас более, чем на век (впрочем, можно написать навек), то рекордное закрытие было совсем недавно, 14 марта 2013 г., на уровне 14 539,14.
Понятно, что повторить индекс Доу-Джонса в своем инвестиционном портфеле может каждый инвестор. Достаточно купить одинаковое количество акций 30 компаний одновременно. Конечно, будут технические проблемы: акции торгуются на двух биржах (27 — на NYSE, 3: Microsoft, Intel и Cisco Systems — на NASDAQ), совершить 30 сделок в одно мгновение трудно, но все же это возможно. Кроме того, имеется большое количество инвестиционных фондов (у нас их назвали бы ПИФами), которые предлагают купить паи, повторяющие движение индекса Доу-Джонса. Если веришь в американский фондовый рынок — покупай, нет проблем. Если считаешь, что там все будет плохо — есть паи, которые «обращают» движение индекса, то есть растут, когда индекс падает.
Такие национальные фондовые индексы есть в любой стране. В Великобритании это FTSE, в Германии — DAX, во Франции — CAC. Есть такой индекс и в России, называется ММВБ, по названию основной российской фондовой биржи. В каждом индексе реализована та же простая идея — сумма цен акций крупнейших компаний некоторой страны. Другое дело, что их берут не в виде средней цены, а с некоторыми весами, но цель одна и та же — понять, сколько заработает или потеряет инвестор, составивший свой портфель из акций крупнейших национальных компаний.
Конечно, в эпоху глобализации можно спорить, насколько британской является British Petroleum или насколько американский American Express, но индексы считаются по «месту регистрации». Доходит до довольно курьезных моментов: в британский фондовый индекс входит компания по добыче меди Kazakhmys, работающая в Казахстане, что хорошо соответствует названию, но у нее британская «регистрация». Аналогично в индекс входит и российский, по сути, «Полиметалл».
Критики индекса Доу-Джонса говорят, что он не так уж точно отражает состояние фондового рынка страны, что он не учитывает получаемые инвестором дивиденды, что он не различает, что рост на 1 доллар цены акции, стоящей 100 долларов, — это всего 1% роста, а такой же рост цены акции, стоящей 10 долларов, — это 10% роста. Тем не менее, при всех недостатках индекс Доу-Джонса остается наиболее цитируемым и широко признаваемым фондовым индексом в мире.
Интересно заметить, что идея диверсификации, которая изначально была заложена в индекс, то есть механизм снижения рисков от падения цен на акции, не реализовалась. Исследования показывают, что во время резкого снижения рынка корреляция между ценами акций компаний, входящих в индекс, увеличивается, то есть они падают более координировано, чем растут. Иначе говоря, когда диверсификация нужнее всего, она имеет наименьший эффект.
