Наступил август, и "Власть", как всегда, предлагает свой экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на вопросы, что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся мировые цены на нефть, как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке. Но сначала оценим главное экономическое событие июля.
Главным событием июля можно считать долговой кризис одновременно в странах еврозоны и в США. Российские граждане традиционно интересуются судьбой иностранных валют: как показал июльский опрос ВЦИОМа, интерес к курсу доллара проявляют 44% граждан. При этом среди жителей Москвы и Петербурга таких 60%, среди граждан в возрасте от 18 до 24 лет — 56%, среди граждан с высшим образованием — 59%, среди активных пользователей интернета — 64%. Естественно, чем выше доходы граждан, тем больше их интерес к курсу: среди малообеспеченных интересующихся — 34%, а среди высокообеспеченных — 57%. Также граждане интересуются обычно не только курсом доллара к рублю, но и курсом доллара к евро: мол, не пора ли менять структуру своих валютных накоплений, продавать доллары и покупать евро?
Июль предоставил валютоориентированным гражданам массу поводов для волнений. Интересующиеся судьбой евро могли всерьез испугаться, потому что долговой кризис в Греции дошел до того, что 22 июля руководители стран еврозоны вынуждены были договориться выделить для ее спасения еще €109 млрд в дополнение к тем €110 млрд, которые были выделены в прошлом году и нисколько Греции не помогли. Принятый странами еврозоны план также предусматривает выделение частными инвесторами €50 млрд помощи. Рейтинговое агентство Fitch тут же объявило, что лидеры стран еврозоны договорились не о чем ином, как о первом в истории евро дефолте. Мол, в результате являющегося элементом договоренности обмена греческих облигаций на новые, с большим сроком погашения и более низким процентом, европейские банки потеряют 21% стоимости своих инвестиций в греческие ценные бумаги. А это значит, что Греция просто не смогла расплатиться по части долга; это агентство сочло выборочным дефолтом. Рейтинговое агентство Moody’s с этим согласилось и отметило, что в случае обмена облигаций присвоит Греции кредитный рейтинг "Выборочный дефолт". Уже после решения стран еврозоны по греческому вопросу Италия и Испания разместили на мировом финансовом рынке очередную порцию своих облигаций, и оказалось, что долговой европейский кризис только продолжил углубляться: процент по размещенным облигациям еще более возрос, следовательно, покупатели этих облигаций сочли свою покупку еще более рискованной по сравнению с покупкой, скажем, немецких облигаций.
Когда обсуждался греческий план, немецкий канцлер Ангела Меркель отметила: "Мы тратим сейчас деньги на Европу и на евро. Все, что мы тратим, нам возместится сторицей. Спасение евро стоит любых усилий. Это наш исторический долг — спасти евро". Ситуация начала напоминать 1999 год, когда евро только был создан и стал стремительно дешеветь из-за чудовищной бюджетной ситуации в европейских странах. Единую европейскую валюту пришлось спасать с помощью совместных валютных интервенций Евробанка, ФРС и Банка Японии. Ясно, что валюта, которая нуждается в спасительном вмешательстве властей, просто по определению не может быть сильной.
Как ни парадоксально, в июле массу поводов для беспокойства получили также и те, кого интересует судьба американского доллара: слово "дефолт" внезапно прозвучало и по отношению к США. Администрация президента Барака Обамы и конгрессмены-республиканцы спорили об условиях, на которых конгресс согласился бы повысить верхнюю планку государственного долга, составлявшую $14,3 трлн. Барак Обама заявил, что отказ конгресса сделать это до 2 августа будет означать дефолт по американским долговым обязательствам, невозможность в полной мере финансировать социальные программы, снижение кредитного рейтинга Америки и повышение процентной ставки по кредитам для простых американцев. Президент отмечал, что вполне согласен с идеей, что повышение планки должно быть произведено в обмен на сокращение дефицита федерального бюджета (ведь госдолг потому и растет, что нужен для финансирования этого дефицита), однако сокращение должно быть произведено в том числе за счет повышения налогового бремени для наиболее состоятельных американцев и крупных корпораций страны — хотя бы в форме отмены для них налоговых льгот. Республиканцы отвечали, что никакое повышение налогов дефицит не сократит, потому что президентская администрация уже показала свою способность все больше увеличивать госрасходы в любой ситуации — и тратить любые полученные от повышения налогов деньги. Они даже выдвигали идею принять специальное дополнение к американской конституции, согласно которому администрация была бы обязана предлагать конгрессу исключительно бездефицитные проекты федерального бюджета.
Очевидно, что в условиях, когда американские власти сами постоянно говорили о возможности дефолта США, игроки на мировом валютном рынке не считали доллар сильной валютой. Его курс падал по отношению к швейцарскому франку и особенно по отношению к золоту, цена которого в июле впервые в истории превысила планку $1600 за унцию. В результате российские граждане могли сделать вывод, что сейчас надежной валютой не являются ни евро, ни доллар. Они, правда, не имели возможности приступить к массовой покупке золота: в российских городах в отличие от, к примеру, Лондона нет специальных автоматов, выдающих в обмен на купюры небольшие слитки. Также нетрудно было заметить, что доллар дешевеет не только по отношению к золоту, но и по отношению к нефти, которая в июле тоже являлась надежной валютой. Так что можно задуматься об идее создания в России если не золотомата, то хотя бы нефтемата.
1. Что будет с курсом рубля?
Июль для рубля оказался хорошим месяцем. Начался он с курса 27,87 руб./$, а 28 июля официальный курс доллара составил 27,44 руб.
Российский ЦБ мог заявить, что рубль демонстрирует относительную стабильность по сравнению с долларом и евро, в которые игроки на мировом валютном рынке в течение июля не слишком верили: как можно верить в валюты стран, по отношению к которым употребляется слово "дефолт"? Эти игроки в основном рассуждали о том, что привлекательными валютами являются швейцарский франк и китайский юань — а еще российский рубль. Такие разговоры как нельзя более наглядно иллюстрировали давнюю теорию о том, что мировые валюты (доллар и созданный в качестве его конкурента евро) должны с течением времени потесниться и дать место в качестве главных средств расчетов в международной торговле каким-то другим денежным единицам. Впрочем, рассуждая о валютах, игроки на мировых финансовых рынках в основном занимались тем, что покупали золото, цена на которое в июле била рекорд за рекордом.
Как бы то ни было, золотой стандарт в мире еще не возродился, свободного обмена на золото нет ни для американских долларов, ни для российских рублей, так что центральные банки всех стран вполне свободны в печатании бумажных денег. На самом деле в истории о возможности американского дефолта речь идет как раз о том, сколько еще долларов может напечатать американская ФРС для покупки долговых обязательств казначейства США. И эта история позволяет российскому ЦБ относиться к курсу доллара на российском валютном рынке несколько свободнее. Мол, зачем говорить о том, завышен курс рубля по отношению к доллару или занижен, если во всем мире с курсом доллара все еще далеко не ясно.
Но в конце концов все вернется к привычной ситуации, когда российские производители будут жаловаться на то, что слишком сильный рубль снижает их конкурентоспособность, так как поощряет импорт, а российские власти (и МВФ) будут полагать, что сильный рубль помогает бороться с невероятно высокой российской инфляцией.
Наш прогноз: в августе ситуация с долларом в мире останется неопределенной, так что его курс в России будет не выше 28,2 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
По состоянию на 25 июля цены с начала месяца выросли на 0,1%, с начала года инфляция составила уже 5,1% (в прошлом году к этой дате потребительские цены выросли на 4,8%).
Российские власти могли с удовлетворением отметить, что в последние недели месяца цены с удивительной точностью демонстрировали рост ровно на 0,0%. Подорожание куриных яиц на 1,7% и сахара-песка на 1,6% прекрасно компенсировалось удешевлением картофеля на 9,4% (в итоге оказалось, что с начала года он подорожал всего на 3,5%) и капусты белокочанной свежей на 34,2% (этот продукт, являвшийся одним из локомотивов российской инфляции, с начала года подешевел на 39,8%).
Заметим, что Россия по состоянию на конец июня очень заметно опережала в темпах роста потребительских цен страны Евросоюза (в России цены увеличились с начала года на 5%, в ЕС — на 1,8%), а также США, где инфляция составила 3%. По странному стечению обстоятельств приблизительно такие же темпы инфляции, как в России, демонстрировали другие страны бывшего СССР: в Казахстане цены выросли на 5,1%, а на Украине — на 5,9%. Особого упоминания заслуживает Швейцария, валюта которой в июле своей силой обратила на себя внимание игроков на мировом финансовом рынке точно так же, как российский рубль. С начала года инфляция там составила всего 0,9%. Ситуация выглядит парадоксальной: рос и курс валюты Швейцарии (страны с очень низкой инфляцией), и курс валюты России (страны с очень высокой инфляцией). Объяснением может быть только то, что курс швейцарской валюты вообще ничем не регулируется, кроме слепых сил мирового валютного рынка, а курс рубля все-таки находится под контролем российского ЦБ.
В любом случае нельзя не отметить, что российская инфляция показала в июле способность в течение нескольких недель совсем не расти — благодаря невероятному удешевлению отдельных овощей.
Наш прогноз: в августе плодоовощные факторы позволят сделать так, чтобы рост потребительских цен не превысил 0,1%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В конце июля мировые цены на нефть обнаружили способность очень заметно снижаться. Например, 27 июля цена на американскую нефть WTI упала сразу на $2,19, до $97,43 за баррель. Но в данном случае снижение можно назвать несколько искусственным, так как вызвано оно было лишь тем, что в этот день власти США выбросили на рынок 2,3 млн баррелей нефти из стратегических нефтяных резервов. Выброса потребовало Международное энергетическое агентство — организация стран—импортеров нефти, созданная в свое время в противовес ОПЕК. Агентство пришло к выводу, что для компенсации потери ливийской нефти (из-за боевых действий в этой стране) его члены должны пожертвовать для мирового рынка 60 млн баррелей из своих резервов, из них 30 млн баррелей в общей сложности должны дать США. Впрочем, североморская Brent, которая вернула себе статус главного ценового ориентира на мировом нефтяном рынке, подешевела 27 июля не так сильно — всего на $0,85, до $117,43 за баррель.
Ситуация на мировом рынке сейчас сложилась весьма оригинальная. С одной стороны, спекулянты привыкли считать, что если курс доллара падает из-за долговых проблем США и разговоров об опасности дефолта, то цена нефти должна автоматически расти — хотя бы потому, что нефть продается по традиции исключительно за доллары. C другой стороны, спекулянты вынуждены обращать внимание и на состояние спроса в США, являющихся главным потребителем нефти в мире. А из-за бесконечных разговоров о долговых проблемах США этот спрос сейчас как раз падает — следовательно, должна падать и цена нефти.
Наш прогноз: курс доллара для цены нефти все-таки важнее, так что в августе цена барреля Brent будет не ниже $110.
Что будет с курсом доллара к евро?
В июле с курсами американской и европейской валют сложилась чрезвычайно оригинальная ситуация, которая отразилась в колебаниях 27 июля, когда за один день курс евро упал с $1,45 до $1,43, что для мирового валютного рынка является весьма значительным изменением. С одной стороны, игроки на мировом валютном рынке совершенно не верили в доллар — иначе его курс не упал бы с 11 по 27 июля на 2,5% по отношению к корзине из шести ведущих мировых валют в связи с возможностью американского дефолта и снижения кредитного рейтинга США. С другой стороны, они совершенно не верили в евро — ситуация с греческим долговым кризисом не разрешилась даже после того, как в июле власти стран еврозоны и МВФ аварийно выделили этой стране дополнительные €109 млрд. Международные рейтинговые агентства сочли, что сама эта операция означает дефолт Греции.
К концу июля спекулянты на мировом валютном рынке начали утверждать, что курс валют зависит исключительно от того, имеют ли страны, где эти валюты ходят, долговые проблемы такого масштаба, как США и страны еврозоны. В результате наряду с швейцарскими франками, традиционно считающимися надежными, чрезвычайную популярность среди спекулянтов приобрели канадские и австралийские доллары, а также норвежские кроны.
Возможность дефолта США настолько впечатлила мировой валютный рынок, что спекулянты даже на время забыли о теории, согласно которой общемировой финансовый кризис как последствие этого дефолта должен привести к повышению курса доллара. Ведь в условиях рушащегося мира цену имеют не какие-то ценные бумаги вроде акций, облигаций или нефтяных фьючерсов, а деньги — настоящими же деньгами являются только американские доллары.
Наш прогноз: под впечатлением от июльских событий спекулянты в августе будут давать за евро не меньше $1,38.
