Сейчас на бирже торгуются акции двух российских ритейлеров. «Седьмой континент» разместился на российских площадках больше года назад, «Пятерочка» — в Лондоне в прошлом мае. Котировки двух компаний изменялись очень по-разному. Аналитики отмечают, что, несмотря на больший объем размещения «Пятерочки», в долгосрочной перспективе размещение «Седьмого континента» оказалось более удачным.
Путь «Седьмого континента» и «Пятерочки» на фондовый рынок пролегал по-разному. «Семерка» начала готовиться к размещению раньше и с самого начала заявляла, что произойдет оно в России. IPO «Пятерочки» прошло в Лондоне примерно через полгода и стало куда более громким: если «Семерка» размещала всего 13% и привлекла около $80 млн, то показатели «Пятерочки» были куда солиднее. Компания продала гораздо более ликвидный по размеру пакет, 32% акций, и привлекла в разы больше денег — $598 млн. Впрочем, отмечают аналитики спустя почти год, тактика «Семерки» оказалась более выигрышной. С момента размещения цена акций «Пятерочки» выросла примерно на 33% (с $13 за GDR до $17,43 на вчерашний вечер), а цена акций «Седьмого континента» — более чем в два раза (с $10 за акцию до $25). В результате «Седьмой континент» оказался в более выгодном положении перед новым размещением: до конца весны компания планирует разместить в РТС и ММВБ еще 12% акций, доведя free-float до 25%. Аналитики считают, что доразмещение обеспечит акциям сети дополнительную ликвидность.
«По отношению к «Семерке» на рынке не было никаких завышенных ожиданий, все внимание было приковано к «Пятерочке». Менеджмент последней задал себе самую высокую планку и сам же ее не выдержал»,- объясняет причины неудач «Пятерочки» аналитик ИК «Ренессанс капитал» Наталья Загвоздина. Первые полгода после размещения акции сети дискаунтеров на Лондонской фондовой бирже (LSE) оправдывали доверие инвесторов: к началу декабря акции стоили $23,8 — почти в два раза больше, чем в момент размещения. Однако 9 декабря сеть объявила скорректированный прогноз финансовых показателей за 2005 год, в котором выручка сети была снижена с $1,55 до $1,3 млрд. В результате акции «Пятерочки» упали сразу на 36% — рекорд российских акций на зарубежных площадках. Сейчас цена акций «Пятерочки» скорректировалась вверх — до $17 за GDR. Капитализация компании, которая в декабре превышала капитализацию «Семерки» более чем в два раза ($3,7 к $1,75 млрд), существенно понизилась ($2,6 к $1,6). Эксперты долго спорили о том, окажет ли падение влияние на будущих эмитентов. Единого мнения на этот счет нет и сейчас.
«С одной стороны, рынок воспринял проблемы «Пятерочки» как сложности отдельной компании. С другой — основной рост акций «Седьмого континента» все же пришелся на 2005 год, а последние несколько месяцев цена почти не двигалась, и это может быть связано с «Пятерочкой»»,- рассуждает аналитик ИК «Тройка Диалог» Виктория Гранкина.
Загвоздина из «Ренессанс капитала» отмечает, что на сравнительные показатели акций «Семерки» и «Пятерочки» не повлиял ни выбор площадки, ни формат магазинов сетей.
«Если бы «Пятерочка» торговалась в РТС, уточненный прогноз показателей вызвал бы точно такую же реакцию»,- рассуждает аналитик. Не спасло «Пятерочку» и то, что формат дискаунтера наряду с гипермаркетом считается более перспективным, чем формат «Семерки», говорит она. «В общем, практика показывает, что как для российских, так и для западных инвесторов самым главным фактором остается способность менеджмента выдерживать заданные показатели»,- заключает Загвоздина.
«Западные инвесторы воспринимают корректировку прогноза развития более чем на 10% как признак некомпетентности менеджмента компании, а при вложении средств в акции ориентируются именно на качество менеджмента эмитента»,- соглашается с ней аналитик ИК «Финам» Ольга Самарец.
Спорят аналитики и относительно того, как будут расти акции российских ритейлеров в дальнейшем. «Ренессанс капитал» прогнозирует, что акции «Седьмого континента» вырастут в течение года на 20-30%. «Судьба акций «Пятерочки» зависит от того, что будет в финальной отчетности за 2005 год, которую компания опубликует 14 апреля»,- говорит Наталья Загвоздина.
В «Тройке диалог» считают, что до конца этого года рост цены GDR «Пятерочки» составит около 20%. А Загвоздина добавляет, что на стоимость акций «Седьмого континента» и «Пятерочки» должны повлиять последующие размещения российских сетей: «Очень сомневаюсь, что найдутся желающие вложиться в весь российский ритейл сразу, так что часть инвесторов ради акций новых эмитентов наверняка будут закрывать позиции по «Пятерочке» и «Седьмому континенту»».
