Как отметили аналитики "Альфа-Банка", результаты "Магнита" за 1-е полугодие указывают на потенциал роста рентабельности за полный год.
"Учитывая рост рентабельности EBITDA до 9% в 1-м полугодии (с корректировкой на прибыль от валютной переоценки и другие доходы/расходы), мы повышаем наш прогноз по рентабельности EBITDA на 2009 г. до 9,2% (на скорректированной основе). Увеличение рентабельности должно достигаться за счет более выгодных условий закупок и роста эффективности благодаря увеличению доли собственной логистики, а также жесткому контролю операционных затрат.
На телеконференции руководство подтвердило планы "Магнита" открывать по крайней мере 500 дискаунтеров в год и открыть около 20 новых гипермаркетов к концу 2010 г. "Магнит" — один из немногих ритейлеров, проводящих активную органическую экспансию в текущих жестких финансовых условиях. Мы сохраняем наш прогноз по росту продаж в 2009 г. приблизительно на 31% в рублевом выражении и повышаем наш прогноз роста в российской валюте на 2010 г. с 24% до 27%. Несмотря на повышение прогнозов по EBITDA на 2009-2010 года в среднем на 17%, мы снижаем общий прогноз по СДП в этом же периоде примерно на 17% для учета: сокращения цикла кредиторской задолженности и ускорения темпов экспансии и роста соответствующих капзатрат. Мы повышаем нашу расчетную цену на 16%, до 9 долл./GDR (рекомендация сохранена на уровне "по рынку"), чтобы учесть рост рентабельности в долгосрочной перспективе, который отчасти будет нейтрализован динамикой оборотного капитала. Однако акции все же не имеют фундаментального потенциала роста. Тем не менее мы полагаем, что избыток ликвидности и повышение готовности инвесторов к риску, а также ограниченное число вариантов инвестиций в акции российского потребительского сектора означают, что бумаги компании могут продолжить динамику, превосходящую прогнозы на основе фундаментальных показателей.
Возможное размещение акций этой осенью может стать негативным катализатором. Акции "Магнита" по-прежнему дороги, его GDR торгуются с премией приблизительно 25% к российским аналогам и 14% к компаниям ЕМ по мультипликаторам 2010 года. Ослабление курса рубля уменьшит размер выручки в долларовом выражении. Предложенные изменения законодательства о торговле могут ограничить масштабы расширения. Объявление о размещении акций уже осенью этого года может вызвать давление на цену бумаг в краткосрочном периоде", — резюмировали эксперты.
