Росстат опубликовал данные об использовании ВВП во втором квартале 2011 года, подтвердив выводы аналитиков: основными источниками экономического роста в указанный период оставались потребление домохозяйств и, как ни парадоксально, увеличение запасов компаний РФ. Рост ВВП во втором квартале (на 3,4% в годовом выражении), по оценкам ING Russia, на 3,4 процентных пункта (п. п.) объясняется ростом частного потребления; на 2,7 п. п. ростом запасов и на -5 п. п. вкладом чистого экспорта (экспорт за вычетом импорта). При этом по сравнению с первым кварталом 2010 года физический объем импорта увеличился на 23,4%, а экспорта — на 3,5%, то есть на фоне затоваривания складов прирост потребления удовлетворялся ростом импорта. Отметим, вклад инвестиций, так же как и госпотребления, в рост ВВП оценивается в 0,1 п. п.
В Минэкономики полагают, что накопление запасов перестанет служить одним из основных источников экономического роста во втором полугодии 2011 года, надеясь на продолжение роста спроса — частного потребления и квазигосударственных инвестиций. Впрочем, опережающие индикаторы указывают на стагнацию спроса на протяжении всего третьего квартала 2011 года, как и опубликованный вчера индекс деловой активности (PMI) в обработке. "С поправкой на сезонность слабость спроса становится все более очевидной, особенную обеспокоенность вызывает внешний спрос. Детали исследования показывают две различные группы компаний в обрабатывающих отраслях. Одна, вероятно, опирается на внутренний спрос и продолжает увеличивать объем выпуска продукции. Но эта группа, похоже, становится все меньше. Другая группа в лице экспортеров и некоторых производителей, ориентированных на внутренний рынок, уже видит падение спроса и сократила производство",— комментирует сентябрьский PMI Александр Морозов из HSBC.
Помимо замедления спроса в обработке и розничной торговле респонденты отмечают стартовавшую в сентябре череду увольнений персонала, что в отсутствие возможности увеличивать отпускные цены служит чуть ли не единственным источником "оздоровления" компаний. Во второй половине 2011 года аналитики предвидят некоторое замедление роста импорта (за второй квартал 2011 года с учетом сезонности чистый экспорт потерял 10%) и традиционное статувеличение инвестиций к концу года. О том, насколько указанные тенденции помогут получить запланированный в 2011 году четырехпроцентный рост ВВП, пока судить сложно, но они уже позволяют без труда судить о его качестве.
