На днях российская розничная сеть «Копейка» разместила второй облигационный заем на три года общим объемом 4 млрд руб. Вырученные средства планируется направить на дальнейшее развитие сети. Купонная ставка при размещении была установлена в размере 8,7% годовых, что на 1,05 процентного пункта ниже соответствующего показателя первого займа. При этом ритейлер признает, что занял больше денег, чем может потратить, так что половину займа пришлось выкупить дочерней компании – ООО «Копейка-Девелопмент», которая доразместит бумаги позже. По мнению аналитиков, столь крупный заем должен продемонстрировать хорошие финансовые показатели компании, и на этот шаг «Копейка» решилась с прицелом на будущее IPO. Эксперты оценивают размер купонной ставки как самый успешный среди других ранее размещавшихся ритейлеров, хотя их рейтинги выше, чем у «Копейки».
ОАО «Торговый дом «Копейка» является одной из лидирующих сетей формата дискаунтер в Центральном федеральном округе РФ. За 2005 год число магазинов было увеличено почти в два раза, с 68 до 118. На сегодня «Копейка» объединяет 129 универсамов, которые работают в Москве, Московской, Тверской, Тульской, Калужской, Рязанской, Воронежской и Ярославской областях. Объем продаж по предварительным итогам 2005 года составил 646,4 млн долл., что на 52% превышает показатель 2004 года.
На днях торговый дом «Копейка» объявил о завершении размещения второго облигационного займа общим объемом 4 млрд руб. на три года. По словам директора управления внешних связей ТД «Копейка» Марии Марковой, купонная ставка по облигациям по результатам размещения оказалась самой низкой по сравнению с ранее размещавшимися «Перекрестком» и «Пятерочкой» и составила 8,7% годовых, что на 1,05 процентного пункта меньше по сравнению с первым выпуском облигаций «Копейки». Как пояснила г-жа Маркова RBC daily, цели размещения облигаций вполне традиционные: привлеченные средства компания собирается использовать на дальнейшее развитие сети магазинов «Копейка», часть средств будет направлена на рефинансирование существующей краткосрочной задолженности компании. При этом в «Копейке» признают, что потратить все 4 млрд руб. сегодня компания не сможет, поэтому половину выпущенных облигаций на сумму 2,1 млрд руб. выкупила дочерняя компания эмитента – ООО «Копейка-Девелопмент» (КД). «Выкупленные КД облигации будут реализоваться на рынке по мере появления потребности в дополнительных финансовых ресурсах, в соответствии с утвержденным планом развития сети на 2006 год», – отметила Мария Маркова.
Аналитики отмечают, что удачное размещение и низкую купонную ставку ритейлеру обеспечила общая конъюнктура рынка. «Ставки постепенно снижаются, и это объективный процесс, – пояснил RBC daily начальник управления анализа долговых инструментов ФК «УРАЛСИБ» Борис Гинзбург. – С тех пор, когда облигации размещал «Перекресток» или когда «Копейка» размещала свой первый заем, ставки на рынке заметно снизились». Кроме того, он объясняет удачу «Копейки» тем, что компания выбрала правильную структуру для выпуска – трехлетнюю, а не пятилетнюю, как «Пятерочка». «По совокупности двух факторов ставки «Копейки» оказались ниже, несмотря на то что «Пятерочка» для инвесторов – более качественный заемщик, чем «Копейка». Дело в том, что хотя все эти компании растут достаточно быстро, долговой рынок обращает на это меньше внимания. Больше всего смотрят на кредитную статистику, а у «Копейки», хотя показатели компании стабильно растут, вместе с тем растет и долг. Тут у них особенных изменений нет», – заметил Б. Гинзбург. С ним соглашается аналитик ИФК «Метрополь» Михаил Красноперов. «Низкая ставка – это результат состояния долгового рынка, а не самого эмитента, – отметил он в разговоре с RBC daily. – Все эти компании – и «Перекресток», и «Пятерочка», и «Копейка» – с точки зрения покупателей облигаций и кредитного финансирования одинаково стабильны». Между тем коллега Бориса Гинзбурга – аналитик «УРАЛСИБа» Марат Ибрагимов полагает, что удачное размещение «Копейки» – результат того, что эта компания выигрывает на общем фоне по показателям своего роста. «Компания в настоящий момент показывает очень хорошую динамику, даже опережающую темпы роста рынка, хотя и они весьма впечатляющие. Ни один западный ритейлер и близко не стоит по этим показателям, – пояснил г-н Ибрагимов. – Продажи в 2005 г. у «Копейки» выросли на 52%, количество магазинов увеличилось в два раза. По результатам января 2006 г. у них тоже очень хорошие показатели: рост составил 59% по сравнению с январем 2005 г. И инвесторы в долговых инструментах высоко оценили возможность компании по погашению задолженности. Для них это ключевой момент».
Эксперты называют стратегически верным и решение компании сделать своеобразный «сэйв» половины выпущенных облигаций с помощью «дочки» – ООО «Копейка-Девелопмент». «Эта компания – дискаунтер, где традиционно большое внимание обращается на стоимость финансирования, – комментирует г-н Гинзбург. – Для них привлечение денег, которые не удастся сразу же правильно использовать, то есть вложить в строительство новых магазинов, развитие инфраструктуры, – это лишние затраты без непосредственного эффекта. Поэтому они заняли ровно столько, сколько могут эффективно использовать прямо сейчас, а остальное будут доразмещать по мере необходимости». По мнению Михаила Красноперова, для «Копейки» важен сам факт того, что облигации выпущены и выкуплены. «Это означает резерв, которым сеть может воспользоваться всегда. Дозаимствовать оставшиеся 2,1 млрд руб. можно с меньшими административными проволочками». Он также отметил, что такое размещение выгодно с учетом подготовки к IPO. «Им лучше всего подойти к IPO на пике своих финансовых показателей, – говорит он. – И то, что компания зарезервировала для себя право привлечь 2 миллиарда, косвенно свидетельствует о том, что у нее есть куда потратить эти деньги так, чтобы они принесли отдачу».
