Группа «Агроком» на прошлой неделе утвердила решение о размещении пятилетних облигаций на сумму 1,5 млрд руб. По информации участников рынка, основной объем привлеченных средств «Агроком» планирует потратить на создание делового торгового центра в Ростове-на-Дону. Комплекс будет возведен на площадке, которая освободилась после вывода фабрики «Донской табак» за пределы города. По мнению аналитиков, несмотря на то что эмитент пока не известен на рынке, облигации будут размещены удачно. Впрочем, интерес инвесторов вызовут именно планы холдинга по вложению в коммерческую недвижимость. Остальные направления бизнеса группы «Агроком», как убеждены эксперты, высокорисковые.
Группа «Агроком» – многоотраслевой российский холдинг, образованный в августе 2004 г. и объединяющий более 20 предприятий Ростовской области. В него входят табачное подразделение, мясоперерабатывающая группа, агрокомплекс и другие. Табачный бизнес группы представлен компаниями «Донской табак», «Праймери Дон», «Донской табак продажи и маркетинг». Доля табачного бизнеса группы на юге России в 2005 г. превысила 21,2% (на российском табачном рынке – 4,9%). Доля рынка предприятий мясоперерабатывающего комплекса «ТАВР» в 2005 г. по Ростовской области составила 34,6%, а в целом по России – 1,4%. На балансе находятся четыре земельных участка, расположенных в черте города (два из них – в центральной части города) общей площадью 67,3 тыс. кв. м, рыночная стоимость которых составляет более 10 млн долл.
Группой «Агроком» по открытой подписке будет размещено 1,5 млн пятилетних облигаций номиналом 1 тыс. руб. Организатором займа выступит Банк Москвы. По словам аналитика управления организации выпусков ценных бумаг Банка Москвы Марины Никишовой, группа имеет хорошие перспективы на рынке. «Они активно развиваются, и хотя два последних года демонстрировали не самые лучшие финансовые показатели, сейчас все налаживается, – пояснила она RBC daily. – Дело в том, что они осуществляли за счет своих инвестиционных ресурсов вывод производственных мощностей из центра города». По данным Банка Москвы, за 2005 г. в проект по переносу табачного производства было инвестировано порядка 660 млн руб. Общая сумма средств, вложенных в осуществление проекта с начала его реализации, составляет 908,7 млн руб. Как полагает генеральный директор Института конъюнктуры аграрного рынка Дмитрий Рылько, холдинг сегодня является одним из крупнейших игроков среди предприятий агропромышленного сектора юга России. «Основные их активы – это, конечно, «Донской табак» и крупнейший мясокомбинат «ТАВР», – говорит он. – В Ростовской области у них нет прямых конкурентов».
Привлеченные средства, как пояснили в Банке Москвы, холдинг планирует потратить на развитие бизнеса. Получить комментарии в самой группе «Агроком» RBC daily не удалось. Между тем, по имеющейся у участников рынка информации, основная часть привлеченных с помощью займа денег будет потрачена на создание делового торгового центра на территории, освободившейся после переноса предприятия «Донской табак» из центра Ростова-на-Дону на левый берег Дона. Какая-то часть средств пойдет на развитие свинокомплекса «Батайское».
Аналитики осторожны в своих прогнозах относительно предстоящего размещения облигаций «Агрокома». По мнению ведущего аналитика по долговым обязательствам ФК «УРАЛСИБ» Бориса Гинзбурга, перспективы «Донского табака» неоднозначны. «Доля рынка в сегменте дешевых марок сигарет у них хорошая, но только до тех пор, пока крупные компании не решат, что этот сегмент для них тоже выгоден, – поделился он соображениями с RBC daily. – Кроме того, информации об эмитенте очень мало, и одно это уже определяет, как рынок будет относиться к данным бумагам».
Аналитик рынка ценных бумаг компании «Антанта Капитал» Георгий Аксенов полагает, что облигации эмитента находятся в группе высокого риска. «Ценные бумаги предприятий агросектора по-прежнему считаются высокорисковыми, – говорит он. – Компании этой отрасли, как правило, обладают очень низкой рентабельностью, многие балансируют на грани убыточности». Кроме того, как считает Борис Гинзбург, плохую службу «Агрокому» может сослужить диверсифицированность бизнеса. «Рынок не любит группы, в которые входит много разных, не связанных между собой активов, – говорит он. – Во всем мире такие синдикаты очень тяжело анализировать. Инвесторам непросто оценивать и понимать, что происходит на рынке с эмитентом, поскольку здесь слишком разные тренды».
По оценке г-на Аксенова, уровень доходности облигаций эмитента будет типичным для бумаг третьего эшелона. «Можно ориентироваться на доходность облигаций входящего в группу «Агроком» «Праймери Дон», – продолжает он. – Это 13% годовых. Они еще находятся в обращении, срок погашения – ноябрь 2006 г. Данные бумаги тоже относятся к облигациям высокого риска. Впрочем, возможно, другие компании, входящие в холдинг, внесут коррективы». Между тем, аналитик ИК «Финам» Владислав Кочетков полагает, что беспокоиться о судьбе этого размещения не следует. «Скорее всего, ставка купонной доходности составит от 12,5% до 13,5% годовых, – говорит он. – И хотя это первый выпуск и эмитент недостаточно известен на рынке, такие цифры для инвесторов привлекательны, и они должны разместиться нормально. Меньшая доходность может затруднить размещение. Но при таких цифрах – разместятся».
Основной залог успешного размещения, по мнению г-на Кочеткова, заключается именно в целях этого займа. «У инвесторов традиционно большой интерес к недвижимости в крупных городах, а блок коммерческой недвижимости в Ростове – это то, куда охотно будут вкладывать средства, – уверен аналитик. – И даже если у эмитента и есть какие-то проблемы, инвесторы могут посмотреть на них сквозь пальцы».
