"Ренессанс Капитал" подготовил оценку стоимости бизнеса "Ленты". В презентации инвестбанка, датированной январем этого года (есть в распоряжении "Ъ"), говорится, что компания может стоить $2,6-2,8 млрд "без учета возможных премий и дисконтов". Для получения индикативного диапазона оценки инвестбанк использовал показатель EBITDA "Ленты" в этом году на уровне $246 млн (7,4 млрд руб.), она не учитывает долг сети в размере $316 млн (9,5 млрд руб.). Ближайшим аналогом "Ленты" является петербургская сеть "О`Кей" — именно этот ритейлер стал "точкой отсчета" при оценке, говорится в презентации. Таким образом, "Ленту" оценили в 10,5-11,4 EBITDA 2011 года. "О`Кей" сейчас торгуется по 12,5 EBITDA 2011 года, Х5 Retail Group (сети "Пятерочка", "Перекресток", "Карусель" и др.) — по 11,9 EBITDA, "Магнит" — по 14,8 EBITDA, "Дикси" — по 8 EBITDA 2011 года. Средний мультипликатор по российским розничным сетям находится в диапазоне 11,2-12,4 EBITDA 2011 года, резюмирует "Ренессанс Капитал".
Презентация существует, подтвердил источник в "Ренессанс Капитале". По его словам, известная "Ъ" оценка является промежуточной, а в итоге инвестбанк подтверждает оценку "Ленты" — $2,85 млрд без учета долга. Оценка сделана по заказу клиента "Ренессанса" — владельца 40,6% сети Августа Мейера (доля записана на компанию Svoboda Ltd). Обычно такие документы готовят в самом начале переговоров с одним конкретным покупателем, уточнил он. В данном случае речь идет о других совладельцах "Ленты" — фондах "ВТБ Капитал" и TPG Capital, которым на двоих принадлежит 30,8% сети.
Предложение выкупить долю Августа Мейера поступило "ВТБ Капиталу" и TPG Capital в январе, и фонды его рассматривают, подтвердил "Ъ" источник со стороны потенциальных покупателей. Впрочем, инвесторы считают оценку "Ренессанса" завышенной — по их мнению, сеть стоит не дороже $2 млрд, говорит источник. Около года назад фонды покупали долю в "Ленте" исходя из стоимости всей компании $310 млн.
"Ренессанс Капитал", Август Мейер и представитель TPG в России Владимир Мельников от комментариев отказались. Представитель "ВТБ Капитала" Андрей Кочкин от комментариев отказался.
Сеть "Лента" (управляется ООО "Лента", которая принадлежит Lenta Ltd, зарегистрированной на Британских Виргинских островах) владеет 39 гипермаркетами в Петербурге, Новосибирске, Нижнем Новгороде, Краснодаре, Омске и других городах. Объем продаж в 2010 году — 70,6 млрд руб. (+27% к 2009 году). Владельцы — Август Мейер (40,6%), "ВТБ Капитал" и TPG Capital (30,8%), топ-менеджмент и прочие инвестиционные фонды (28,8%).
По итогам 2010 года "Лента" занимала восьмое место в рейтинге крупнейших розничных сетей, составленном агентством INFO-line, c долей на рынке продуктового ритейла 0,67% (для сравнения — доля лидера рейтинга Х5 Retail Group равна 3,64%).
Появление одного контролирующего акционера должно стать логическим завершением акционерного конфликта, начавшегося в июне прошлого года, говорит один из миноритарных акционеров "Ленты". В июне акционеры разошлись во мнении, кто должен управлять сетью: на должность гендиректора "Ленты" претендовали два менеджера — ставленник "ВТБ Капитала" и TPG Ян Дуннинг и Сергей Ющенко, поддерживаемый Августом Мейером. Сейчас все еще продолжаются судебные споры, но стороны готовы к диалогу, считает источник.
"Подобные конфликты всегда деструктивны для операционной деятельности компании, и, чтобы не потерять конкурентное преимущество как одного из ведущих ритейлеров на рынке, акционерам лучше договориться поскорее",— уверена управляющий директор "Тройки Диалог" Виктория Соколова. По словам источника со стороны Августа Мейера, бизнесмен готов рассмотреть и выкуп долей "ВТБ Капитала" и TPG в сети, если те откажутся выкупать его пакет, но официального предложения фондам он пока не направлял.
Как ссорились акционеры "Ленты". История вопроса
Первый конфликт между акционерами Lenta Ltd, головной компании сети гипермаркетов "Лента", Августом Мейером (владел 36,4% сети) и Олегом Жеребцовым (35%) разгорелся в начале 2008 года. Партнеры не сошлись во взглядах на развитие сети. 10 января Олег Жеребцов уволил гендиректора сети Сергея Ющенко и еще нескольких сотрудников. После совета директоров "Ленты" 14-16 января каждая из сторон объявила о назначении своего гендиректора. Господин Жеребцов назначил и. о. Владимира Сенькина, который с 2004 по 2006 год уже занимал эту должность, а господин Мейер восстановил в должности господина Ющенко. 22 января Август Мейер подал иск к Олегу Жеребцову и Владимиру Сенькину в суд Британских Виргинских островов.
В апреле 2009 года акционеры пошли на мировую и назначили новым гендиректором Алексея Боброва. Переждав разгар кризиса, в сентябре 2009 года Олег Жеребцов договорился о продаже своей доли за $110 млн американскому фонду TPG Capital и "ВТБ Капитал". Сделка затянулась почти на месяц, потому что не все миноритарии согласились подписать отказ от преимущественного выкупа акций господина Жеребцова. В ноябре 2009 года гендиректором Lenta был назначен Ян Дюннинг.
В июле 2010 года Август Мейер обвинил уже новых партнеров в нарушении правил избрания членов совета директоров и попытался назначить гендиректором Сергея Ющенко. Те, в свою очередь, отказались признать легитимным это назначение, настаивая на своей кандидатуре — Яне Дюннинге. Кульминацией конфликта стал августовский штурм центрального офиса "Ленты" в Санкт-Петербурге господином Дюннингом и частными охранными предприятиями. 8 февраля Тринадцатый арбитражный апелляционный суд признал законным назначение Сергея Ющенко гендиректором сети, но соответствующая запись в ЕГРЮЛ пока не внесена. Разбирательства между собственниками продолжаются в российских и зарубежных судах.
